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兄弟工業(yè)株式會(huì)社 (兄弟工業(yè)株式會(huì)社（TSE:6448）于2024年3月13日提出以640億日元（31億人民幣）的價(jià)格收購(gòu)羅蘭-DG機(jī)構(gòu)（TSE:6789）。兄弟工業(yè)株式會(huì)社提出的收購(gòu)要約與大洋XYZ集團(tuán)提出的要約形成為了競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。兄弟工業(yè)株式會(huì)社計(jì)劃經(jīng)過(guò)自有資金和向金融公司借款的方式籌措收購(gòu)要約所需的資金。
Crosspoint Advisors機(jī)構(gòu)擔(dān)任兄弟工業(yè)株式會(huì)社的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。
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羅蘭被美國(guó)投資機(jī)構(gòu)私有化，并從東證主板市場(chǎng)退市
此次要約收購(gòu)計(jì)劃于2024年5月中旬起步，一旦交易的所有要求順利滿(mǎn)足，包含符合國(guó)內(nèi)外法規(guī)、雙方機(jī)構(gòu)均未出現(xiàn)有害狀況以及其他可能的要約收購(gòu)方未能提出要約收購(gòu)。提議的要約收購(gòu)價(jià)格為每股5200日元（35.17 美元）。值得重視的是，這一要約收購(gòu)價(jià)比 XYZ K.K. 此前提出的要約收購(gòu)價(jià)高出165日元。
要約收購(gòu)期限為30個(gè)工作日，以保證董事會(huì)和股東在做出最后決定前有足夠的時(shí)間。一旦要約收購(gòu)的股份數(shù)量達(dá)到目的，將再延長(zhǎng)10天，以消除任何強(qiáng)制壓力。
事實(shí)上，兄弟機(jī)構(gòu)始終在與羅蘭DG機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作研發(fā)項(xiàng)目，這顯示雙方的合作關(guān)系正在持續(xù)加深。這一戰(zhàn)略措施表現(xiàn)了兄弟機(jī)構(gòu)重塑印刷產(chǎn)業(yè)格局、發(fā)展多元化業(yè)務(wù)組合的決心。經(jīng)過(guò)收購(gòu)羅蘭 DG，兄弟期盼在制品研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)方面取得協(xié)同效應(yīng)，尤其是在打印機(jī)市場(chǎng)。
羅蘭DG是世界領(lǐng)先的數(shù)字印刷處理方法供應(yīng)商。該機(jī)構(gòu)的噴墨打印機(jī)被廣泛用于制作各樣促銷(xiāo)品。近期，羅蘭DG起始了前景廣闊的數(shù)字化轉(zhuǎn)型新行業(yè)。兄弟機(jī)構(gòu)的目的與羅蘭DG機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略不約而同，因此呢促成為了此次收購(gòu)。
大約三年前，國(guó)外的投資界就認(rèn)為打印機(jī)行業(yè)整合的機(jī)會(huì)已然到來(lái)，日本的三家打印機(jī)廠家被認(rèn)為是很好的收購(gòu)標(biāo)的，此次羅蘭DG被搶購(gòu)，可能只是行業(yè)整合的起始。
兄弟收購(gòu)羅蘭的來(lái)龍去脈
兄弟工業(yè)株式會(huì)社（Brother Industries Ltd）宣布了其惡意收購(gòu)羅蘭DG機(jī)構(gòu)（Roland DG）的意向，盡管這并不出乎任何關(guān)聯(lián)人士的意料，但卻讓咱們對(duì)企業(yè)收購(gòu)有了一個(gè)有趣的認(rèn)識(shí)。
這件事的起因是美國(guó)危害投資機(jī)構(gòu)Pacific Partners，它有一個(gè)名為 Taiyo Pacific Partners LP 的附庸投資基金。該基金位置于美國(guó)華盛頓州，成立于 2001年，自2003年起起始投資日本機(jī)構(gòu)。Taiyo Pacific Partners 于 2024年1月19日成立了一家名為 XYZ Corporation 的機(jī)構(gòu)，專(zhuān)門(mén)與羅蘭 DG接洽，并于2024年2月9日首次公開(kāi)示好，巧合的是，這一天正是羅蘭頒布全年業(yè)績(jī)的日子。此時(shí)，Taiyo Pacific Partners 持有 239.08 萬(wàn)股羅蘭DG的股份，相當(dāng)于19.41%。截止2023年12月，羅蘭 DG已發(fā)行股票總數(shù)為12,319,911股。
Taiyo Pacific Partners 與羅蘭有著不解之緣，2014 年曾支持羅蘭機(jī)構(gòu)首席執(zhí)行官三木純一領(lǐng)導(dǎo)的管理層收購(gòu)。當(dāng)時(shí)，寬幅印刷分部羅蘭DG被剝離，羅蘭機(jī)構(gòu)得以專(zhuān)注于音樂(lè)產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)。因此呢，這家危害投資機(jī)構(gòu)以類(lèi)似的MBO方式再次收購(gòu)羅蘭 DG或許是不可避免的，尤其是思慮到大洋電機(jī)首席執(zhí)行官布萊恩-海伍德（Brian Heywood）自 2020 年 3 月敗興始終擔(dān)任羅蘭DG的外邊董事。
此時(shí)，Taiyo Pacific Partners 計(jì)劃收購(gòu)剩余股份，并將羅蘭 DG 從東京證券交易所退市，讓現(xiàn)任管理層繼續(xù)管理機(jī)構(gòu)。另外，曾掌管羅蘭DG的Masahiro Tomioka持有2.65%的股份，羅蘭股份有限機(jī)構(gòu)持有1.03%的股份，這兩家機(jī)構(gòu)都已承諾出售自己的股份，這般Taiyo Pacific Partners將持有23.12% 的股份。羅蘭DG董事會(huì)舉薦了這一要約及其帶來(lái)的 MBO。
在這一背景下，雖然兄弟機(jī)構(gòu)收購(gòu)羅蘭DG機(jī)構(gòu)的意圖早已昭然若揭，而羅蘭機(jī)構(gòu)卻決定與Taiyo Pacific Partners進(jìn)行MBO，這似乎讓兄弟機(jī)構(gòu)有些措手不及。
兄弟機(jī)構(gòu)的歷史能夠追溯到1908年，當(dāng)時(shí)它是一家縫紉機(jī)維修機(jī)構(gòu)，最初名為 "安井縫紉機(jī)株式會(huì)社"，1934年1月更名為 "日本縫紉機(jī)制造株式會(huì)社"，1962年再次更名為 "兄弟工業(yè)株式會(huì)社"。
兄弟機(jī)構(gòu)在其資訊稿中仔細(xì)介紹了競(jìng)購(gòu)背面的歷史，并暗示相信兩家機(jī)構(gòu)之間會(huì)有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)親和力。兄弟機(jī)構(gòu)和羅蘭DG于2019年12月上下起步了噴墨打印機(jī)聯(lián)合研發(fā)項(xiàng)目。這使得兄弟機(jī)構(gòu)在去年的Fespa展會(huì)上推出了 WF1乳膠打印機(jī)，進(jìn)軍寬幅印刷市場(chǎng)，而WF1乳膠打印機(jī)本身便是基于羅蘭TrueVis AP640樹(shù)脂打印機(jī)的底盤(pán)。
兄弟機(jī)構(gòu)暗示，與此同期，兩家機(jī)構(gòu)還討論了 "經(jīng)過(guò)合作和一起研發(fā)等方式加強(qiáng)兩家機(jī)構(gòu)企業(yè)價(jià)值的辦法"。這里基本上，兄弟于2022年2月10日提出了一份書(shū)面意見(jiàn)，并在接下來(lái)的幾個(gè)月內(nèi)將其細(xì)化為一項(xiàng)全面收購(gòu)計(jì)劃。隨后，兄弟于2023年9月1日提出以每股4,800日元的價(jià)格收購(gòu)羅蘭 DG的所有股份。
兄弟機(jī)構(gòu)還指出，機(jī)構(gòu)在噴頭和墨水方面都持有技術(shù)，羅蘭DG做為其子機(jī)構(gòu)將從中受益，另外，機(jī)構(gòu)在精細(xì)加工方面的技術(shù)亦將有助于羅蘭的牙科業(yè)務(wù)。兄弟機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，兩家機(jī)構(gòu)合并后將能夠降低生產(chǎn)成本，并簡(jiǎn)化營(yíng)銷(xiāo)途徑。
羅蘭機(jī)構(gòu)以 "有可能顯現(xiàn)不協(xié)同效應(yīng) "為由拒絕了這一提議，兄弟機(jī)構(gòu)試圖打消羅蘭機(jī)構(gòu)的顧慮，于2024年1月23日與羅蘭機(jī)構(gòu)簽定了保密協(xié)議，與羅蘭機(jī)構(gòu)共享機(jī)密信息。但羅蘭機(jī)構(gòu)于2024年2月2日拒絕了這些意見(jiàn)。兄弟并不氣餒，于2024年2月6日提出了第二次提案，報(bào)價(jià)為每股4,850日元。兄弟機(jī)構(gòu)知道暗示，并不知曉Taiyo Pacific Partners機(jī)構(gòu)的MBO計(jì)劃。
盡管如此，兄弟此刻再次提出了每股5200日元的報(bào)價(jià)。兄弟機(jī)構(gòu)指出，這比 XYZ/ Taiyo Pacific Partners 提出的5035日元價(jià)格高出165日元，但亦承認(rèn)XYZ 或其他機(jī)構(gòu)可能會(huì)提出更高的報(bào)價(jià)。就日前而言，兄弟機(jī)構(gòu)似乎有理由相信，盡管這是一次惡意收購(gòu)，但其出價(jià)之高足以阻止擬議中的MBO，由于羅蘭 DG董事會(huì)必須思慮股東的最大利益。毫不奇怪，在兄弟機(jī)構(gòu)介入后，羅蘭DG的股價(jià)已然上漲，截止發(fā)稿時(shí)，股價(jià)為 5340 日元。
兄弟機(jī)構(gòu)還指出，盡管日前兄弟機(jī)構(gòu)僅有100股股票，但其成功發(fā)行股票的最低數(shù)量為615.96萬(wàn)股。兄弟機(jī)構(gòu)暗示，機(jī)構(gòu)計(jì)劃經(jīng)過(guò)自有資金和向金融公司借款來(lái)籌措收購(gòu)資金。兄弟機(jī)構(gòu)暗示，其目的是將羅蘭-迪格機(jī)構(gòu)除名，并完全接管該機(jī)構(gòu)，同期將維持羅蘭 DG機(jī)構(gòu)日前的管理結(jié)構(gòu)。
兄弟機(jī)構(gòu)本身持有龐大的服裝打印機(jī)和縫紉機(jī)消費(fèi)制品組合，它已發(fā)布了一項(xiàng)雄心勃勃的計(jì)劃，要在2030年之前重組其業(yè)務(wù)，使其一半的營(yíng)銷(xiāo)額來(lái)自工業(yè)制品，包含兄弟機(jī)構(gòu)Domino子機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)，以及以噴墨為基本的打印處理方法的進(jìn)一步增長(zhǎng)。
羅蘭 DG亦在嘗試改變其制品結(jié)構(gòu)，并研發(fā)了許多直接面向物體的打印機(jī)，用于個(gè)性化制品和制品裝飾。兄弟機(jī)構(gòu)指出，羅蘭DG能夠在這方面供給幫忙，同期，羅蘭DG加入集團(tuán)亦有助于兄弟機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)自己的發(fā)展計(jì)劃。Taiyo Pacific Partners則持有良好的業(yè)績(jī)記錄，它曾幫忙羅蘭機(jī)構(gòu)退市并進(jìn)行重組，而后以高價(jià)在東京證券交易所重新上市。當(dāng)然，MBO亦使羅蘭 DG保持了獨(dú)立性。因此呢，在接下來(lái)的幾個(gè)月里，咱們將拭目以待。
值得一提的是，羅蘭機(jī)構(gòu)近期收購(gòu)了立陶宛UAB Dimense機(jī)構(gòu)50.1%的都數(shù)股份，該機(jī)構(gòu)是UAB Veika機(jī)構(gòu)的子機(jī)構(gòu)。Veika機(jī)構(gòu)生產(chǎn)墻紙材料，而 Dimense機(jī)構(gòu)則負(fù)責(zé)高質(zhì)感數(shù)字墻紙處理方法。自2022年敗興，羅蘭始終在營(yíng)銷(xiāo)Dimense打印機(jī)，因此呢收購(gòu)該機(jī)構(gòu)的掌控權(quán)是合情恰當(dāng)的。這亦符合羅蘭機(jī)構(gòu)從其核心寬幅印刷業(yè)務(wù)向外擴(kuò)張的愿望。
無(wú)論怎樣，兄弟機(jī)構(gòu)和羅蘭機(jī)構(gòu)都將參加下周在阿姆斯特丹舉行的 Fespa 展會(huì)。
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